投资中最简单的事

序章

长期投资、逆向投资最大的敌人是价值陷阱。
最后，还是要有个好心境、好家庭、好身体。投资到最后，反映的是你个人的真实性情和价值观。健康的环境和心情是长期修行的结果。成功诚然需要运气和际遇的配合，但能否幸福地去做投资则掌握在你自己手里。
另一条是“便宜是硬道理”，低估值是超额收益的真正来源，好公司如果被合理定价，也不会有超额收益。
我会把价值投资表述为P0<< V0 < Vn，把成长投资表述为P0 < V0 << Vn。其中，P0是股票今天的价格，V0是公司现在的价值，Vn是公司未来的价值，“<<”代表“远小于”。
- 价值投资和成长投资殊途同归，都是希望现在以五毛钱的价格购买未来价值一元钱的企业(P0 << Vn)，两者的区别无非是企业的价值支撑的来源不同。
- 价值投资的价值支撑主要来自企业现有资产、利润和现金流，更注重公司现在的价格P0是否远小于公司现在的价值V0，这种投资需要分析现在，难度相对较小，大多数人通过学习都能够掌握。
- 对于一个真正的投资者而言，价值和成长是不可割裂的，一个没有成长的公司很难说有很高的价值，一个估值过高的成长公司也很难说是好的投资标的。
胜而后求战，不要战而后求胜。
许多人担心在胜负已分的行业中买赢家会太迟，其实腾讯、百度、格力、茅台等企业在10年前就已经是各自行业里的赢家了，但是10年来它们的涨幅依然惊人。

读后想法

这里提到的价值投资和成长投资的观点我还是第一次听说，有趣
“胜而后求战，不要战而后求胜。”需要结合第6点一起理解，即 “在看好行业的大逻辑下，通吃的赢家长期价值不会在赢得市场后即刻兑现”

“胜而后求战，不要战而后求胜。”这句话是我目前读到最有意思且反常规的。

第一章：以实业的眼光做投资

股价的短期起伏，反映的只是看客们的情绪波动，与企业价值无关。以买企业的心态做投资，不因急跌而失措，也不因急涨而忘形。
如果用自己的钱做实业投资，首先要考虑的问题就是：这是不是一门好生意。
- 比如2013年市场上非常火爆的手机游戏行业，就是一门烂生意。
什么行业易出长期牛股？行业集中度持续提高的行业。因为这样的行业有门槛，有先发优势，后浪没法让前浪死在沙滩上，易出大牛股。
用自己的钱做实业投资要考虑的第二个问题，就是这门生意的现金流状况如何，毕竟做生意的最终目的是赚取现金流。

读后想法

我想就游戏行业来聊一下。我认为真正优质的游戏股票，恰恰是那些「摆脱了游戏标签」的游戏公司。盈利增长最稳定的头部公司，其游戏往往不是”最好玩”的——但它们的项目管理和 IP 运营，一定是最成熟的。

我认为真正值得投资的游戏公司有两个条件：一是能够做到游戏项目管理，稳定产出质量至少是巅峰时80%的系列作品（也可以像原神那样分章节开放），二是能够做好IP管理，让系列游戏成为文化符号，类似系列电影，体现在账面上就是，营收不再完全倚重用户购买游戏的收入，而是能够源源不断地得到游戏内购、版权收入、周边收入等等。这也就是索尼一直追求的所谓“服务型游戏”。

行业中那些因项目管理混乱导致游戏胎死腹中、草草上线即暴死、运营不善浪费一副好底子的案例比比皆是————风暴英雄、边境、E.T.外星人……重点讲下Rovio这家曾经做出《愤怒的小鸟》的公司。我敢说这是那个时代足够好玩的游戏。它甚至拥有得天独厚的结构优势：极低的后续开发成本、极低的联动成本、明确的付费点，几乎完美符合服务型游戏的定义。但这家公司在成功伊始就想转型成泛娱乐帝国：为了做动画，组建了北欧最大的动画工作室；为了拍电影，在洛杉矶成立了专业电影团队；为了成为”芬兰迪士尼”，在芬兰搞起了主题公园。业务迅速膨胀，资源被严重稀释，层层分配下来，已经没有多少人力物力能投入到游戏本身了，结果是不断产出换皮游戏，反而为了追求IP拓展，没做到第一个条件。

一家值得投资的游戏公司，其领航人不仅要懂游戏，更要懂项目管理、懂商业运作。如果游戏科学上市，我不会因为它做出了《黑神话：悟空》就立刻买入。我不会只盯着杨奇接下来做什么游戏——我相信一个能做出黑神话的人，他知道什么是好游戏。我更想弄清楚的是：游科的项目是怎么管的？我会尝试了解他们的组织架构，理解其管线流程。我也会找出主管运营和商业企划的负责人，翻看他的公开讲话，判断其商业规划的逻辑是否自洽。最后，我会持续关注他们的招聘方向，据此评估他们打算在哪些地方发力。